开头：长江商报

　　长江商报音尘 打入朔方市集之后，达嘉维康（301126.SZ）再借并购进军华东市集。

　　日前，达嘉维康败露对外收购计算，拟以1.16亿元的价钱，收购安徽达嘉维壮健康大药房有限公司（以下简称“安徽达嘉维康”）60.85%股权。交游完成之后，安徽达嘉维康将成为上市公司控股子公司。

　　长江商报记者夺目到，本次交游是达嘉维康拓展华东地区市集的进攻一步。比年来，达嘉维康通过“直营+并购+加盟”的神气，快速拓展业务领土。落拓2024年末，公司门店数目达1389家，较2021年末增长近10.5倍。

　　尽管门店快速膨胀，达嘉维康却堕入增收不增利的怪圈。2022年至2024年，公司已辘集三年净利润下落，举座降幅达61%。

　　不仅如斯，屡次高溢价并购也给达嘉维康带来大额商誉。落拓2025年3月末，公司商誉达11.35亿元，占期末钞票总数、钞票净额的比例区分为17.6%、61%。

　　本次交游中，安徽达嘉维康举座估值为1.9亿元，升值率高达2776.97%。

　　拟购场合估值溢价2776.97%

　　良友潜入，安徽达嘉维康成立于2024年4月，由当然东说念主高元斌和郝丽出资建立。同庚6月，郝丽将其抓有的安徽达嘉维康65%股权转让给马鞍山市健康大药房有限公司（以下简称“马鞍山健康”），安徽达嘉维康成为马鞍山健康的控股子公司。

　　2024年9月，马鞍山健康将其所抓安徽达嘉维康4.15%股权转让给上市公司达嘉维康，安徽达嘉维康成为上市公司参股公司。

　　3个月后，安徽达嘉维康实行减资，注册本钱由1亿元减少为800万元，各推动同比例减资。减资后，高元斌、马鞍山健康、达嘉维康关于安徽达嘉维康的出资比例区分为35%、60.85%、4.15%。

　　字据本次交游决策，达嘉维康拟以自有资金或自筹资金收购马鞍山健康抓有的沿途安徽达嘉维康60.85%股权。交游完成之后，马鞍山健康不再抓有安徽达嘉维康股权，上市公司抓有安徽达嘉维康65%股权，安徽达嘉维康成为上市公司控股子公司。

　　由于达嘉维康还抓有马鞍山健康30%股份，马鞍山健康为上市公司参股公司，因此本次交游组成有关交游。

　　长江商报记者夺目到，本次收购存在较高的溢价。以2025年4月30日为基准日，安徽达嘉维康推动沿途权利评估值为1.9亿元，较其所有这个词者权利账面价值加多1.84亿元，升值率高达2776.97%。以此为基础，本次交游中安徽达嘉维康60.85%股权的交游总金额为1.16亿元。

　　接近30倍溢价收购，本次交游缔造了功绩情愿。马鞍山健康情愿，在场合交割日后的第1至12个月、第13至24个月、第25至36个月，安徽达嘉维康的含税销售额（不含场合公司多样销售扣头折让、现款券）均不低于2.11亿元，且净利润区分不低于1055万元、1107.75万元、1163.14万元。

　　这意味着，在本次交游完成之后的三年内，安徽达嘉维康的含税销售额共计将不低于6.33亿元，净利润共计不低于3325.89万元。

　　从面前的财务数据来看，2024年和2025年前3个月，安徽达嘉维康区分达成交易收入1.05亿元、5700.09万元，净利润437.51万元、103.95万元，计算手脚产生的现款流量净额942.09万元、694.06万元。

　　落拓2025年3月末，安徽达嘉维康钞票总数约1.08亿元，其中应收账款1764.10万元；欠债总数约为1亿元，所有这个词者权利661.46万元，钞票欠债率达93.85%。

　　高速膨胀门店三年增10.5倍

　　收购安徽达嘉维康，达嘉维康意在进一步拓展业务领土。

　　良友潜入，安徽达嘉维康领有119家连锁药店，主交易务为医药零卖连锁，销售家具包括中西药品、保健食物、医疗器械及食物等。

　　长江商报记者夺目到，达嘉维康以湖南为大本营，比年来公司通过“直营+并购+加盟”的神气在天下范围内膨胀。2021年上市之后，达嘉维康先后收购了宁夏德立信、银川好意思合泰、山西想迈乐等公司，并以宁夏、山西收购的连锁药房为朔方支点，向左近省份膨胀。

　　落拓2024年末，达嘉维康在天下共计开设药房1389家，其中湖南355家、海南218家、宁夏422 家、山西368家、北京26家。

　　此前的2021年至2023年末，达嘉维康的门店数目区分为121家、498家、780家。短短三年技巧内，达嘉维康的门店数目加多1268家，增长约10.5倍。

　　2024年，达嘉维康的医药零卖业务收入为26.92亿元，同比增长78.83%，占交易收入的比例已达到51.44%。

　　达嘉维康合计，通过这次股权收购，公司在华东地区进一步拓展，擢升了公司在安徽及华东地区专科药房市集的消散率，加强公司对上游供应商的议价才气，缩小家具的采购成本，提高公司在行业内的竞争实力，对公司长久发展具有进攻意旨。

　　不外，尽管业务畛域快速扩大，达嘉维康的盈利才气却在松开。上市次年即2022年，达嘉维康的净利润下落，并已辘集三年增收不增利。

　　同花顺数据潜入，2022年至2024年，达嘉维康区分达成交易收入32.92亿元、39.04亿元、52.33亿元，同比增长27.01%、18.56%、34.07%；净利润5107.77万元、3429.98万元、2657.49万元，同比下落25.17%、32.85%、22.52%；扣非净利润4686.05万元、3432.26万元、2560.61万元，同比下落27.94%、26.76%、25.4%。三年间，公司净利润举座降幅达61%。

　　2025年一季度，达嘉维康达成交易收入13亿元，同比增长1.51%；净利润和扣非净利润区分为314.44万元、99.95万元，同比下落83.82%、94.84%。

　　并购技俩带来的用度增长，成为拖累达嘉维康功绩发扬的进攻原因。2024年，公司销售用度、惩处用度、财务用度区分为6.58亿元、1.67亿元、1.1亿元，同比区分增长104.54%、63.04%、49.88%。

　　此外，并购重组也给达嘉维康带来了一定的商誉。落拓2025年3月末，公司商誉达11.35亿元，占期末钞票总数、钞票净额的比例区分为17.6%、61%。

　　●长江商报记者 徐佳

　　责编：ZB

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